一、減持新規

2023年8月27日，證監會(huì )就進(jìn)一步規范相關(guān)方減持行為作出要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級市場(chǎng)減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執行；上市公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執行。

同時(shí)，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場(chǎng)形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長(cháng)股份鎖定期。

二、規則解讀

（一）破發(fā)和破凈

1、破發(fā)就是指股票價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)，通常是指上市當天或初期階段跌破發(fā)行價(jià)。

2、破凈全稱(chēng)為“股價(jià)跌破凈資產(chǎn)值”，當股票的市場(chǎng)價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)時(shí)就叫“破凈”。

（二）減持新規的意義

1、保護企業(yè)利益

大股東對企業(yè)的影響較大，對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應當負有一定責任，大股東的減持會(huì )影響其他小股民的選擇，從而對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。嚴格規范減持制度，能夠將大股東與企業(yè)套牢，陪伴企業(yè)度過(guò)難關(guān)，保護企業(yè)的發(fā)展。

2、保護中小投資者的利益

以往大股東的減持常常伴隨著(zhù)中小投資者的利益受損，減持新規站在投資者的角度，將股東的減持與公司經(jīng)營(yíng)狀況、股東業(yè)績(jì)以及公司分紅聯(lián)系在一起，規范了股東的減持行為，保護了中小投資者的利益。

3、彌補制度漏洞

以往的證券法沒(méi)有詳細規定減持的違規情形，以至于股東的違規減持行為五花八門(mén)，減持新規的發(fā)布明確規定破發(fā)、破凈以及分紅未達標的公司股東不得減持，能夠規范股東行為，彌補制度漏洞。

三、減持的影響

（一）減持的正面影響

股東減持一般出于以下原因：套現、資金周轉、調整股權結構、認為所持股利空或者確實(shí)不看好公司發(fā)展前景。減持套現獲得的資金能夠用于企業(yè)融資，同時(shí)，股市上存在“低位利空即是利好”的說(shuō)法，即大股東在股票低位的時(shí)候選擇減持，減持后該股股價(jià)快速上升，一方面能夠避開(kāi)股價(jià)上漲后增加的稅費，另一方面能夠提高所持股份在市場(chǎng)的流通率。

（二）減持的負面影響

減持的負面影響一般來(lái)源于大股東“清倉式”減持，此時(shí)會(huì )帶動(dòng)大量資金流出證券市場(chǎng)，造成股市波動(dòng)，危害股市健康發(fā)展；此外，當股東無(wú)序減持或違規減持時(shí)，也會(huì )嚴重影響中小股東對公司經(jīng)營(yíng)的信心，對二級市場(chǎng)造成不良影響。

四、減持的其他限制

（一）減持比例限制

1、對于董監高，其任職期間，每年減持的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數的25%；董監高在任期屆滿(mǎn)前離職的，在離職半年內不得減持股份，在剩余未滿(mǎn)任期及任期屆滿(mǎn)后的半年內也還應遵守每年減持不得超過(guò)25%的比例要求；

2、對于核心技術(shù)人員（科創(chuàng )板適用），自所持首發(fā)前股份限售期滿(mǎn)之日起4年內，每年轉讓的首發(fā)前股份不得超過(guò)上市時(shí)所持公司首發(fā)前股份總數的25%，減持比例可以累積使用；

3、對于一般大股東，集中競價(jià)方式減持的，任意連續90自然日，不超過(guò)1%，集中競價(jià)增持的部分不受限制；大宗交易方式減持的，任意連續90自然日，不超過(guò)2%，集中競價(jià)增持的部分不受限制。

（二）預披露要求約束

1、對于董監高，通過(guò)集中競價(jià)方式減持的，都需要提前15個(gè)交易日預披露；

2、對于核心技術(shù)人員，無(wú)披露要求；

3、對于一般大股東，通過(guò)大宗交易或集中競價(jià)方式減持的，減持的比例每達到5%，需要停止交易并履行信披義務(wù)，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后3個(gè)交易日內，禁止買(mǎi)賣(mài)；通過(guò)協(xié)議轉讓方式減持的，減持的比例每達到或超過(guò)5%，需履行信披義務(wù)，在公告前不得買(mǎi)賣(mài)。

（三）禁止減持的情形

1、《證券法》規定，上市公司持有5%以上股份的股東、實(shí)際控制人、董事、監事、高級管理人員，以及其他持有發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份，或者上市公司向特定對象發(fā)行的股份的股東，轉讓其持有的本公司股份的，不得違反法律、行政法規和國務(wù)院證券監督管理機構關(guān)于持有期限、賣(mài)出時(shí)間、賣(mài)出數量、賣(mài)出方式、信息披露等規定，并應當遵守證券交易所的業(yè)務(wù)規則；

2、《中華人民共和國公司法》第一百四十一條規定，發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內不得轉讓?zhuān)?/p>

3、公司董事、監事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內不得轉讓。上述人員離職后半年內，不得轉讓其所持有的本公司股份。

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資料來(lái)源：洞見(jiàn)資本，一文解讀減持新規對A股生態(tài)影響！2023-09-01